天星冲刺新三板,上半年投资收益不到10万

2018-12-03 10:05:08

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作品名称Composition VIII

艺术家:Theo van Doesburg

文章已获新三板第一媒体「读懂新三板」授权 微信号(ddxinsanban)

9月28日下午,北京天星资本股份有限公司(以下简称天星资本)正式在股转系统挂出公开转让说明书,这意味着一直在新三板大规模布局的天星资本正式向新三板发起冲刺。


天星资本基金规模有多大?投了多少项目?收益率如何?目前估值又是多少?「读懂新三板」(微信公众号:ddxinsanban)带你一起研读天星资本。


1
净资产3个亿,上半年投资收益不到10万元


根据公开转让说明书,截止6月30日,天星资本总资产12.4亿元,净资产3亿元。


上半年,天星资本营业总收入3434万,其中基金管理费收入3257万元,投资收益不到10万元。另外,上半年净利润911万元,去年全年公司亏损209万元。


截至2015年8月31日,除去二级市场投资,公司累计投资项目306个,其中已签订投资协议未到付款期的投资项目88个,占比28.8%。


306个项目中,公司在管基金投资项目155个,投资金额17.89亿元;直接投资项目41个,投资金额为 5.04亿元,共计196个。196个项目投资金额共计22.93亿元,其中已经在新三板挂牌的企业147 家,未挂牌企业49家;已经挂牌的147家企业中,采取做市转让方式的企业87家,采取协议转让方式的企业60家。


根据公司转让说明书,截止8月31日,上述196个项目估值达到25.53亿元,综合IRR78.97%。


2
上轮投后估值314亿元,基金实缴规模28亿元


截止8月31日,天星资本及下属子公司管理的基金认缴金额、公司与机构合作发布的产品以及公司与机构签订的新三板战略框架协议合作规模达314亿元。巧合的是,在8月份刚刚完成的这一轮融资中,天星资本融资13.05 亿元,增发价格每股115元,此轮融资后,天星资本投后估值314亿元。


表面上看,本轮融资按1倍管理资产规模估值。实际情况是,314亿中实际认缴规模为28亿元,119.9亿元为认缴规模,战略框架协议合作规模187亿元。


公开转让说明书解释称,公司在管基金认缴金额和实缴金额存在一定的差异,主要原因是公司在管的51支基金中,有10支基金尚在募集期,部分LP 的认缴金额尚未出资到位。


市场普遍认为,即便是1倍管理资产规模,估值也是相当昂贵。


这样的估值水平下,天星资本实际控制人刘研、王骏与新增投资者分别签订了对赌协议,如果2015年净利润低于3亿元、2016年净利润低于30亿元,将由刘研、王骏按照对赌协议约定对投资者进行现金补偿或回购股权。公开转让说明书提示风险称,这有可能对公司股权结构稳定性及其实际控制人地位产生一定的影响。


此前市场一直传闻明天系和平安银行将参与此次增发,但根据公开转让说明,仅有明天系旗下的恒泰资本投资参与了本次增发,认购87000股,占比千分之三。

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