投资项目变更资金用途的几大规制手段

中金华创2018-11-08 06:18:15

变更募集资金用途,可能使项目风险和收益发生变更,更有甚者,在募资时点向投资者披露的资金用途可能本就是虚假的,由此可能使投资者权利受到较大的影响。

一、锁定“变更募集资金用途”的范围

(一)证券交易所的规制手段

 

关于“变更募集资金用途”的定义,上海证券交易所并未予以明确,但深圳证券交易所在《深圳证券交易所创业板上市公司规范运作指引(2015年修订)》《深圳证券交易所中小企业板上市公司规范运作指引(2015年修订)》、《深圳证券交易所主板上市公司规范运作指引(2015年修订)》做了明确。根据上述指引,上市公司存在下列情形的,视为募集资金用途变更:

 

1.取消原募集资金项目,实施新项目;


2.变更募集资金投资项目实施主体(实施主体由上市公司变为全资子公司或者全资子公司变为上市公司的除外);


3.变更募集资金投资项目实施方式;


4.本所认定为募集资金用途变更的其他情形。

 

(二)对投资者的启示

 

对行为进行调整规范的前提是对行为进行定义,锁定了要调整的行为范围之后才能制定针对性的规范。证券交易所的认定思路是:其一,无论是整体变更募投项目还是部分调整募投项目,都应纳入“变更”的范畴;其二,对部分调整募投项目的情况规定得十分详细,包括实施主体、实施方式;其三,设定“其他”项,作为兜底留足解释空间。

 

投资者可借鉴的是:应尽量扩大“资金用途变更”的定义范畴,在投资协议中明确对此定义做出约定,同时要注意设定“其他”项,防止变相规避约定的情形。具体约定可以参照证券交易所的指引,例如:

 

第XX条项目公司存在下列情形的,视为募集资金用途变更:

 

1.未将投资款用于本协议约定的资金用途,用于其他项目;

 

2.变更投资项目的实施主体(实施主体由项目公司变为全资子公司或者全资子公司变为项目公司的除外);

 

3.变更投资项目实施方式,包括但不限于……;

 

4.投资人认定为募集资金用途变更的其他情形。


二、设定变更募集资金用途的前置审批

(一)证券交易所的规制手段

 

深圳证券交易所在其指引性文件中的相关规定如下:

 

6.4.2 上市公司应当在董事会和股东大会审议通过变更募集资金用途议案后,方可变更募集资金用途。

 

6.4.3 上市公司董事会应当审慎地进行拟变更后的新募集资金投资项目的可行性分析,确信投资项目具有较好的市场前景和盈利能力,能够有效防范投资风险,提高募集资金使用效益。公司变更后的募集资金用途原则上应当投资于主营业务。

 

上海证券交易所在其指引性文件中的相关规定如下:

 

11.2.1 上市公司拟变更募集资金投资项目的,应当在董事会形成相关决议后及时披露,并将该事项提交股东大会审议。

 

(二)对投资者的启示

 

设定前置审批可以加强募集资金的管控,投资者在项目公司股东会及董事会一般都有席位或是委派代表,要求资金用途变更必须审批可以确保投资者在事前知情,还使投资者具有决策权,防范于未然。

 

具体而言,投资者可以在投资协议中明确变更募集资金用途必须经过投资者同意,或是必须经过董事会、股东会的同意,例如将该事项的审批列入股东会及董事会的职责范围,并在议事规则中设定一票否决权。此外,对于提交审批时所需的材料亦可做出要求,例如要求提供可行性分析报告、资金新用途的情况说明、要求解释变更原因等。


三、要求进行信息披露

(一)证券交易所的规制手段

 

深圳证券交易所在其指引性文件中的相关规定如下:

 

6.4.4 上市公司拟变更募集资金用途的,应当在提交董事会审议通过后二个交易日内公告下列内容:

 

(一)原项目基本情况及变更的具体原因;

(二)新项目的基本情况、可行性分析、经济效益分析和风险提示;

(三)新项目的投资计划;

(四)新项目已经取得或者尚待有关部门审批的说明(如适用);

(五)独立董事、监事会、保荐机构对变更募集资金用途的意见;

(六)变更募集资金用途尚需提交股东大会审议的说明;

(七)本所要求的其他内容。

 

新项目涉及关联交易、购买资产、对外投资的,还应当比照相关规则的规定进行披露。

 

上海证券交易所在其指引性文件中亦做了类似的规定(11.2.2、11.2.3)

 

(二)对投资者的启示

 

信息披露着重保障了投资者的知情权,还可以使阳光照进黑暗,项目公司出于必须进行信息披露的考虑,会放弃一些明显有利益输送等嫌疑的项目,由此起到规范募集资金用途的作用。投资者与项目公司之间的关系不同于股民与上市公司的关系,项目公司向投资者提供的信息一般不会公之于众,因此,信息披露的范围可以包括项目的全况。

 

具体而言,参照证券交易所的指引性文件,可以在投资协议中约定以下事项:

 

第XX条项目公司拟变更投资款用途的,应当及时(可明确具体时限)向投资者提供下列资料:

 

(一)原项目基本情况及变更的具体原因;

(二)新项目的基本情况、可行性分析、经济效益分析和风险提示;

(三)新项目的投资计划;

(四)新项目已经取得或者尚待有关部门审批的说明(如适用);

(五)律师、会计师或其它股东对变更募集投资款用途的意见;

(六)投资者要求的其他内容。



来源  ▏实战财经

编进  ▏中金华创

图片  ▏ 网络


干货&资讯





Copyright © 网筹金融个人投资虚拟社区@2017