东方红资产管理林鹏:追求长期大概率的投资成功

2018-12-07 14:46:03

我们基本不会做“从0到1”的投资,更多的是“从1到N”,即追求一个大概率、合适赔率的投资,而不是小概率、高赔率的投资。”在近期东方证券杯私募梦想创业营活动上,去年“爆款”打造者东方证券资产管理公司董事总经理林鹏如此说。


在券商资管领域,东方红资产管理一直独树一帜,在过去以规模论英雄的行业评判标准下,东方红资产管理放弃了通道业务可能带来的规模快速增长,坚持价值投资,专注主动管理,率先在权益领域建立起比较优势,同时在债券投资领域也建立起比较优势,始终立足主动管理,成为专注于投资管理本源的代表。


但也是这种一以贯之的投资理念也使得其在近两年证券基金业去杠杆、去通道的环境中几无影响,继续发力核心竞争力的提升。而去年价值投资处于风口,与东方红资产管理长期坚持的价值投资理念相吻合,成为全市场唯一一家产品平均业绩在50%以上的公司,“爆款”产品频出。

在过去十多年的积累下,东方红资产管理成为坚定的价值投资实践者和价值投资理念的倡导者。

 

长期成功率并非最高但损失最少“长期来看价值投资也许并不是成功率最高的,但确实遭遇损失最少的。”谈及价值投资的业绩表现,林鹏如此表示。


在东方红资产管理内部,优选标的、组合管理和逆向配置是重要投资策略。林鹏表示,严格选择最优秀的公司作为投资标的是一切投资选择的必要前提;在此基础上,需要遵循个股精选、行业分散的配置原则,同时动态调整组合,致力于获取长期大概率的投资胜利。


此外,东方红资产管理重视逆向配置,在个股处于市场低关注度时投入力量重点研究,并且尽量在估值底线附近买入。


“我们认为如果能给客户创造长期的、持续稳定的回报,即使有可能牺牲掉短期的收益率也是值得的,事实上长期来看未必牺牲收益率。这是组合管理的目标。”林鹏表示。


谈及公私募基金在投资方式上的差异,作为东方红资产管理公募权益投资部总经理,林鹏表示,公募基金与私募基金存在投资方式上的差异,公募基金有10%的单只品种最高仓位限制,这使得组合的收益不取决于单只大牛股的涨幅,而更多是组合配置和整体投资策略。


“我曾经做过一个测算,假设组合当中有10只股票,每只股票10%,有一只特别牛的股票。如果没有10%的仓位限制,其他的9个品种都没有涨,那么这个基金十年的收益率有18倍左右,年化30%多,非常好。但是如果有10%的最高仓位限制,也就是每周都要把超过10%的部分卖掉的话,那么这个组合的收益率十年下来不会超过100%。” 林鹏举例强调,二级市场投资更应该追求大概率、合适赔率的确定性投资。


去年,虽然价值投资者成为最大赢家,但林鹏表示,行业中,价值投资仍是少数派。价值投资方法本身是一种偏稳健的投资方式,追求的是长期大概率的投资成功。


CDR短期分流部分资金 长期吸引资产配置


近期,市场热议新经济企业,证监会对以CDR方式推进“独角兽”企业上市的速度也超出市场想象。
对此,林鹏表示,“独角兽”企业登陆A股资本市场,资金确实会产生一定的分流,但中国居民资产配置中股权投资仍占较低比例,因此增加投资标的长期可以吸引财富拥有者的配置比例。


通过CDR登陆中国资本市场的公司上市,在短期内会提高关注度甚至引发炒作,但长期相关上市公司的股价表现主要还是依赖本身的经营和核心竞争力的提升。此外,当A股投资者有更多优质投资标的选择时,原有稀缺性标的本身也将不再稀缺,有利于公司股价回到真实价值水平。


林鹏表示,新经济并仅仅代表主营业务较为新颖的行业和公司,整个中国制造业、服务,甚至传统的农业领域都受惠于科技的发展。“新经济对很多行业是加持,而不是取代。”


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